近期，BTC与纳斯达克指数（纳指）的走势出现了背离现象：纳指不断创下新高，而BTC却下行并带动了整个加密货币市场的大幅下跌。这与传统印象中两者呈正相关的观点不符。那么，这种背离的背后逻辑是什么？历史上是否出现过类似的情景？本文将通过回顾本轮和上轮牛市，尝试探究两者在不同时间维度上的相关性强弱和变化。
实际上，BTC与美股之间并不总是呈固定系数的正相关关系，而是在周期的不同阶段表现出不同的相关程度。回顾上个牛市以及本轮牛市，我们可以发现以下几个规律：
首先，两者的上涨起点和终点在时间维度上是完全一致的。其次，两者的上涨过程有所不同：纳指的上涨速度较为稳定，从K线上看表现为近似固定斜率的直线；而BTC的上涨过程更接近于指数增长，初期上涨速率较缓慢，但在某个时间点后出现迅速拉升。这个加速上涨的“拐点”时间上往往对应了纳指上涨阶段中的第一次回调站稳。最后，BTC第一次见顶通常对应了纳指上涨阶段中的第二个回调小平台。
那么，目前市场所处的位置对应历史上的哪个阶段呢？市场正在经历的美股涨BTC跌的情况是否有迹可循？
我们发现，在两轮牛市的大部分时间里，BTC与美股是维持正相关性的，负相关的阶段虽然有出现但并非主导。在上个牛市中，BTC第一次见顶后，纳指继续上涨，但BTC回调，两者的走势出现了背离（下图中黄色方框的部分），这与目前市场的情况是类似的，历史似乎在相同的地方再次重复了。
那么，后续市场走向如何？BTC与纳指背离的情况还会持续多久？背离如何恢复？从时间和力度两个方面来看：
在上轮牛市中，两者背离的持续时间并不长，周线上看大约持续了9周，随后又恢复到正相关关系中（周线级别）。
在上轮牛市中，两者恢复正相关性的时间点是在BTC日线级别出现明显的下跌力度衰竭并到达重要支撑位置时。
如果用历史的标准去衡量，当下市场还未完全满足背离恢复的条件，需要等待更多的K线信息。那么，如何从逻辑上理解两次牛市中都出现的这一段特殊的共同走势呢？
不管是BTC、黄金还是美股，所处的宏观环境相同，价格都要受到金融流动性、无风险资产收益率等因素的制约。BTC作为弹性更好的资产种类，能在牛市确立的初期强势拉升，大幅跑赢美股，但物极必反，没有永远的强势，在主升后又出现弱于美股的情况，这与山寨币和BTC的关系有异曲同工之妙。
从另一个角度看，在主升阶段，市场流动性足以支持资产价格整体上涨，但在上涨到一定程度后，上涨的燃料或动力出现力竭，难以支撑全品类资产的集体上涨，资产之间就可能会出现此长彼跌的情况。
从事件型因素上看，市场近期受到了来自德国政府和Mt. Gox抛压的影响。不论如何去解读这一段走势，最终BTC在调整充分到位后还是会恢复到与美股的正相关。这只是我个人的观点，仅供参考。
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